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紡織服裝:品牌服飾困境反轉系列

2019/11/6 15:54:00 來源: 評論(0)186

紡織服裝紡織個股券商報告

  核心觀點

  Gucci是開云集團的絕對核心品牌,公司于1999年收購Gucci42%的股權,目前持股比例100%。2018財年,開云集團銷售額同比大漲29.4%至136.65億歐元,奢侈品部門收入連續8個季度增長率逾20%,其中Gucci銷售額同比增長33.4%至82.85億歐元,占整個集團奢侈品業務收入的63%。

  根據公司的歷史業績情況和二級市場表現,我們大致可以將Gucci品牌發展分為四個階段:(1)股權爭奪期(1999~2004):開云集團前身PPR和LVMH爭奪Gucci股權,最終以80億美元的價格收購Gucci集團,Tom Ford被任命為Gucci創意總監,品牌以性感風絕處逢生;(2)平穩發展-低迷期(2005~2013~2015):初期Gucci品牌增速基本維持在15%-17%之間,但因設計過時、大環境低迷等因素,銷售額自13年開始掉頭向下。(3)強勢崛起期(2016-2017):Alessandro Michele接任品牌創意總監的位置,Gucci被打造成一個年輕化、揉合了復古及文青氣息的時尚品牌,市場認可度迅速提升,兩年時間股價上漲幅度超過3.3倍。(4)穩健增長期(2018年~至今):品牌增速相對放緩至雙位數左右增長,逐漸步入“常態化”階段。開云集團股價目前處于震蕩調整的狀態。

  Gucci此輪困境反轉的主要原因分析:(1)設計年輕化,重塑品牌價值觀,華麗復古、活潑怪誕帶來凸顯個性的價值觀(2)數字化營銷親近年輕消費者(3)門店全面換新,供應鏈同步提升(4)深度挖掘中國市場。

  Gucci本輪困境反轉對國內中高端時尚品牌的啟示:(1)緊貼主流消費人群,持續提升品牌價值觀(2)擁抱創新與變化是時尚品牌公司生存的不二法則(3)穩定優良的公司治理和管理是品牌持續增長的重要保障(4)多品牌、多品類發展是時尚品牌公司做大做強的必經之路(5)中高端時尚品牌做好中國本土市場大有可為。

  投資建議與投資標的

  在國內經濟持續減速的大環境下,現階段國內消費呈現越來越明顯的分層趨勢,高端奢侈與平價消費共存共榮,有品牌優勢的消費品呈現相對更高的穩定性。中長期看,國內時尚行業馬太效應明顯,具備穩健扎實的經營基礎、核心品牌優勢明顯,疊加多品牌、多品類集團化戰略方向的企業,有望在穿越周期過程中進一步提升市場份額。我們建議關注中高端消費領域的老鳳祥(600612,買入)、丸美股份(603983,未評級)、上海家化(600315,增持)、地素時尚(603587,買入)、歌力思(603808,買入)等公司。

  風險提示

  經濟持續減速對可選消費零售終端的壓力、時尚潮流變化對相關品牌銷售的影響等。

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